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LED行业起飞无疑 “黄金十年”将临

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  “我们(LED业内)觉得行业大机会来了,其替代传统照明是必然的,仅这个市场就会有上万亿市场规模。”在8月22日由上海证券报•中国证券网主办的产业前沿(深圳)圆桌论坛上,瑞丰光电董秘柯汉华的简短一言,在道出众多行业人心声的同时,或许还揭示了行业投资并购活跃的诱因。


  洲明科技、瑞丰光电等多家上市公司高管以及大成基金、宝盈基金、南方基金的基金经理一致认为,新一轮行业并购整合潮不同于前几年的产能扩张,此轮并购相对理性,主导力量都是行业龙头企业,且差异化竞争态势明显,行业将进入“后竞争时代”。同时,在政策大力扶持、上游技术突破、价格下降、市场需求旺盛等多重因素推动下,LED行业起飞已无疑,未来十年则是黄金发展期。


  不盲从的投资并购


  上周,LED行业公司股价逆势大涨,八成LED企业半年报业绩报喜,并且机构二季度23亿加仓16只LED个股,或是其催化剂。


  今年以来,LED行业投资、扩产、并购异常活跃。


  万润科技并购日上光电、飞乐音响并购北京申安、佛山照明并购励宝光电、远方光电并购先进光电、中京电子并购方正大……涉及LED行业的并购接踵而至,今年上半年共完成了11起并购交易,总金额35亿元。


  与此同时,三安光电投资百亿欲做世界第一,华灿光电投资11.8亿扩张外延片产能,国星光电预计今年年中封装产能增加40%,勤上光电拟投资5亿扩张主业…LED企业扩产的消息也不绝于耳。


  这不禁令人回想起2010年至2011年时的LED行业,当时企业疯狂扩张,但最终导致了之后几年的产能过剩,行业低迷。这一次会否重蹈覆辙?


  “从我们近期并购日上光电等来看,公司在并购方面是非常理性的。一则,公司最近几年立足老本行,即封装,并利用该优势逐渐往下游延伸;二则,下游领域的扩充,又能进一步促进公司封装产能的消化,因此目前及后续并购主要集中在下游,下游也将是未来公司的盈利点增长点。”万润科技财务总监卿北军用实际案例及详细战略反驳了市场的质疑。


  理性并购者不在少数。“第一,公司主业不会放弃,但是我们坚持认为公司并购会增加我们亮点。”茂硕电源董秘方吉槟说。


  “我们现在好多企业都在找标的并购,你买了,你消化得了吗?这是非常值得我们考量的。”洲明科技董事刘姣明确指出,洲明科技不会轻易进行并购,而如果并购,会在并购前反复思考,公司凭什么并购对方,能为对方带来什么价值,“建议企业在并购前先把自身做强,再考虑做大。”


  刘姣举例,洲明科技并购了一家公司——雷迪奥,主要因这家公司一直在创意显示方面做了很深的工作,能够强化公司显示方面业务。


  整合中的起飞


  回看LED行业发展历程,从上世纪90年代正式投产至今,十多年来,行业同质化竞争激烈、创新能力缺乏等一直羁绊着行业的腾飞。


  “正是因为同质化竞争、竞争残酷,大家要想生存的话,规模又不大,只能靠整合,行业整合可能会进一步提速。”新一轮整合潮前,奥拓电子董秘杨四化认为,


  行业根源仍未消除,而此轮整合将持续3-5年。不过,LED行业市场需求、技术空间等仍有很大部分空间待挖掘,“未来行业发展前景非常好。”


  “LED前景非常广袤,不管中游封装企业还是下游应用企业,都可以有路走。”刘姣也表示赞同。


  然而,行业向好命题成立的情况下,何时是最好的布局时点?答案是现在!与会人士一致认为,当前是LED行业发展的最好时间点,同时也是LED企业做大做强的机会。首先,政策层面处于国家大力扶持的阶段。此外,上下游市场需求经过前几年的概念普及后,正在逐步增长,行业起飞正当时。


  多家LED企业半年报显示,继2013年LED照明市场恢复增长后,受美国、欧盟、中国等主要国家和地区的白炽灯淘汰计划批量生效、成本降低驱动终端价格下降等因素影响,LED照明市场容量将显著扩大且全面启动并实现持续增长,未来3-4年将是LED照明市场渗透率上升最快的黄金发展期。同时,照明应用的快速增长,亦将带动照明应用封装元器件供需关系的改善。权威机构预计,2014年我国LED照明行业产值规模将增长58%,达到1800亿元。


  不过,行业整合、大发展时期,各企业间的差距却越发明显。此时,投资者如何在A股50余家LED企业中,选择优秀标的呢?


  对此,刘姣透露,她两年前加盟洲明科技时,也是抱着投资人的想法进入的。两年后,反思自己的投资思路,她依然认为,选择LED企业应该遵循以下几点:第一,看技术,这家企业的技术储备情况,有没有,有的话,是为当前的红海血战还是为了下一个高峰而准备;第二,看它的行业标杆是谁,如果是中国某小企业,那就算了;第三,看这家企业是否有长期扎根于这个行业的打算和野心,是否有十年、甚至百年计划;第四,看团队,是否充满生命力;第五,看企业治理结构以及其内控体系是否能够支撑其发展三到五年。


  在杨四化看来,企业价值就是创造价值,看清楚这家企业的市场定位是否准确,毛利率、现金流情况如何,“只要选择创造价值的企业,关注真正的价值所在,最终是会得到市场认可。”‖


  积极布局LED产业


  随着LED传统旺季到来,背光市场重回稳定成长,照明渗透率逐季攀升,LED照明企业出货高速成长,规模效应将逐步体现,优质的LED照明企业进入稳定盈利阶段,改变过去增收不增利的状况。随着LED照明产品价格走低,传统照明品牌携渠道优势全面开拓LED市场,核心竞争力匮乏的企业开始出现明显的盈利压力,市场集中的速度也在不断提升。


  大成景福封闭基金经理王文祥认为,目前看好LED照明行业,建议积极布局LED产业。首先,随着性价比的提升,LED照明取代节能灯和白炽灯的趋势很明确,当前渗透率在15%,有望进入快速增长的阶段;其次,LED照明的行业空间非常大,全球预计在3000亿元的规模。


  王文祥认为,从投资角度看,上游的芯片和下游的渠道有较高的壁垒,具备更高的投资价值;中游的封装由于进入壁垒低,价格竞争比较激烈,未来通过并购向工程、照明领域的扩张是看点。下半年行业进入高景气,芯片环节和具备规模优势、渠道优势的下游品牌厂商将体现高成长性。


  宝盈鸿利收益基金经理张小仁分析,LED行业景气是从2013年四季度开始的。一方面,TV/NB出货量企稳,LED背光需求见底;另一方面,LED照明需求从2013年四季度开始放量。两方面因素叠加,催生了LED需求的拐点。


  张小仁认为,未来真正为LED行业带来强劲需求和巨大空间的是LED照明。2013年中国内地照明产值4500亿,预计2015年将达到近7000亿,而2013年末LED照明的渗透率不到20%,到目前LED照明渗透率估计也只在30%左右,未来的空间巨大。


  在LED照明行业高速发展的大背景下,宝盈基金张小仁认为,兼备“渠道+制造”能力的企业将会是最终的强者。


  渠道方面,渠道是照明行业的根本,无论传统照明还是LED照明,只有拥有渠道才能具备规模和定价权,从而拥有做大的可能。目前,中国五金流通、家居专卖、商业照明等细分市场中,具备全国性渠道优势的企业寥寥无几,仅有欧普照明、雷士照明、佛山照明、飞乐音响、三雄极光等少数企业。


  制造能力方面,目前看,LED照明具有明显的光源、灯具一体化趋势,且由于LED为点光源,使得照明设计形式多样、大量新产品不停更新,产品更新周期由之前传统照明的3-5年大幅加快至1-2个季度。频繁的产品更新、通过大规模采购降低成本的特点,使得业内企业的设计、制造能力成为核心竞争力。也就是说,LED照明要求照明厂商需具备设计和制造能力,壁垒远远高于传统照明时代。

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